军工股大反弹！还能继续涨吗？招商、鹏华、博(5)-国际政治研究

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军工股大反弹！还能继续涨吗？招商、鹏华、博(5)

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虽然目前军工板块依然保留了部分强贝塔的属性，但是随着时间推移，投资者认知的逐步深入，未来业绩会逐渐成为军工板块投资的核心因素。

冯福章：一方面，军工无论是中长期需求或者短期中报都处在靠前位置，而股价年初至4月27日下跌37.5%，跌幅位居倒数第二，基本面与股价出现了较大的背离，我们认为这是本轮反弹的核心点之一；另一方面，前期由于美国加息等预期，市场对成长板块估值容忍度降低，4月底以来随着光伏、新能源车等反弹，市场对成长股的估值容忍度继续提高。

但是从2020年开始，随着军改影响消除以及新型号进入批量生产，产业链上的公司开始规模化生产，在规模效应带动下业绩有了很好的释放，整个板块也进入了基本面投资的阶段。军工需求确定性和业绩增长确定性都是比较强，现阶段的股价波动更多是由估值波动引起的，而估值又比较容易受到市场情绪的影响，因此普通投资者若要投资军工板块，定投或许是值得考虑的方式。

中国基金报记者：展望后市，这轮军工板块反弹的持续性如何，未来的利多与利空因素分别是什么？

四是电子元器件产业链。头部元器件企业普遍覆盖下游几百上千家军工科研生产单位，订单不依赖于个别重点客户，也不依赖于个别型号装备，能够较好的反映出下游行业需求的整体面貌，具备“提前超额放量”和规模效应带来的双重利润弹性。2022Q1，7家军工电子元器件企业营收、归母净利润增幅中值分别为26.01%、25.80%。

戴清：基于基本面即景气度和业绩增速来做选择，下半年我们关注的方向包括：

近期军工板块的反弹驱动因素主要有：一是前期显著超跌，年初至4月26日国防军工（中信）一级行业跌幅39.48%，排名第一，跌幅超第二名电子行业2.29pct；二是年报、一季报重点细分板块航空、航天、电子信息化表现亮眼。特别是在21Q1高基数的情况下，还是保持了较高的增长。

李晗：军工行业目前正在经历从炒题材向炒业绩的转变，由于军费支出未来将随经济增长而保持一定的增速，因此军工行业整体有望实现持续成长，从这个角度看军工行业值得投资者长期关注。

下行的风险主要来自于经济环比修复的证伪，目前看7月初公布的6月份经济和金融数据大概率能够延续改善的趋势，而证伪时间窗口最快或在7月底或8月初，此时叠加了科创板三年解禁、7月份美联储议息会议（26-27日）。

戴清：军工板块自年初以来受到业绩、估值、市场情绪等多重压力考验，在2022/4/26跌至低点，主要因素有以下方面：第一、稳增长背景下市场风格切换，3月以来随着国内疫情反复，市场风险偏好持续降低，科技成长赛道普遍承压；

这一波反弹的动能在何方？军工板块是否有长期布局价值？借道基金应该如何参与？中国基金报记者专访了招商基金研究部总监冯福章、鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理陈龙、博时基金行业研究部研究员兼基金经理助理郭永升、长城久源基金经理翁煜平、创金合信先进装备基金经理李晗、永赢基金首席策略分析师戴清，来共同探讨这些问题。

文章来源：《国际政治研究》网址: http://www.gjzzyjzz.cn/zonghexinwen/2022/0718/964.html